一、宋城演藝發(fā)展歷程

宋城演藝前身為杭州世界城·宋城置業(yè)有限公司，于1994年09月21日首次注冊(cè)， 2000年12月28日進(jìn)行股份改制，將宋城有限整體變更為杭州宋城旅游發(fā)展股份有限公司。2010年11月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，股票名稱(chēng)宋城股份，股票代碼300144，發(fā)行4200萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)53元，募集資金22.26億元。

2014年3月26日，公司宣布名稱(chēng)由“杭州宋城旅游發(fā)展股份有限公司”（簡(jiǎn)稱(chēng)“宋城股份”）變更為“宋城演藝發(fā)展股份有限公司”（簡(jiǎn)稱(chēng)“宋城演藝”）。此次更名，既是公司立足主業(yè)的真實(shí)反映；也是在產(chǎn)業(yè)界和資本市場(chǎng)一次強(qiáng)有力的宣傳，更是公司踐行對(duì)標(biāo)迪士尼，樹(shù)立文化航母品牌形象的重要一步。名稱(chēng)變更后，公司的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)特征將更加顯著，有效增加品牌吸引力。

宋城演藝是中國(guó)演藝第一股，目前收入主要來(lái)源于《宋城千古情》《三亞千古情》《麗江千古情》《九寨千古情》演藝產(chǎn)品票房收入以及杭州宋城旅游度假區(qū)、三亞宋城旅游區(qū)、麗江宋城旅游區(qū)、九寨宋城旅游區(qū)、杭州樂(lè)園、杭州浪浪浪水公園、爛蘋(píng)果樂(lè)園等七大景區(qū)門(mén)票及演出收入。宋城演藝連續(xù)六屆獲得“全國(guó)文化企業(yè)三十強(qiáng)”稱(chēng)號(hào)，是全國(guó)文化體制改革工作先進(jìn)單位，以“演藝”為核心競(jìng)爭(zhēng)力，成功打造了“宋城”和“千古情”品牌。

除了文化演藝和旅游服務(wù)業(yè)這兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，宋城演藝積極收購(gòu)其他公司，布局電影、娛樂(lè)、廣告、互聯(lián)網(wǎng)演藝等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，踏上資本擴(kuò)張道路。

2012年11月，1.76億元購(gòu)買(mǎi)阿壩州九寨溝縣天源旅游發(fā)展有限公司80%股權(quán)，積極布局酒店、餐館與休閑產(chǎn)業(yè)。經(jīng)阿壩州工商行政管理局審核通過(guò)，天源旅游公司現(xiàn)已更名為阿壩州九寨千古情旅游發(fā)展有限公司。

2013年12月，1.23億元收購(gòu)大盛國(guó)際35%股權(quán)。大盛國(guó)際于2010年成立，是一家以電影項(xiàng)目開(kāi)發(fā)制作為核心，集制片、發(fā)行于一體的影視傳媒機(jī)構(gòu)。先后制作發(fā)行的影片有：《錦衣衛(wèi)》、《葉問(wèn)2》、《李獻(xiàn)計(jì)歷險(xiǎn)記》、《飛越老人院》、《小時(shí)代》、《小時(shí)代：青木時(shí)代》等。2014年12月，通過(guò)現(xiàn)金增資方式入股京演集團(tuán)全資子公司中國(guó)雜技團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中雜公司”）和控股子公司北京歌舞劇院有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北歌公司”），增資完成后，宋城將持有中雜公司38%的股權(quán)和北歌公司20%的股權(quán)。中雜公司是中國(guó)雜技領(lǐng)域最高級(jí)別的專(zhuān)業(yè)化雜技團(tuán)之一，先后在海內(nèi)外演出市場(chǎng)樹(shù)立起了一系列享有美譽(yù)的品牌產(chǎn)品，是中國(guó)雜技的“夢(mèng)之隊(duì)”。京演集團(tuán)與宋城演藝此次戰(zhàn)略合作，將充分提升中雜公司和北歌公司市場(chǎng)價(jià)值、激發(fā)國(guó)有院團(tuán)的活力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這說(shuō)明，宋城演藝進(jìn)軍電影與娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略部署。

2014年4月，購(gòu)買(mǎi)本末映畫(huà)60%股權(quán)，占領(lǐng)廣告業(yè)一席之地。該公司為阿里巴巴制作IPO宣傳片——《未曾離開(kāi)》和《感恩》，參與中央電視臺(tái)《爭(zhēng)奇斗艷——少數(shù)民族冠軍歌手爭(zhēng)霸賽》部分視頻內(nèi)容的攝制等，業(yè)內(nèi)影響力快速提升。

2014年12月，宣布與京演集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，將通過(guò)現(xiàn)金增資方式入股其旗下子公司，實(shí)現(xiàn)了演藝產(chǎn)業(yè)混合所有制改革的歷史性突破，雙方資源共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，將在文化演出市場(chǎng)形成協(xié)同效應(yīng)。

2015年3月，26.02億元購(gòu)買(mǎi)六間房100%股權(quán)，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)演藝行業(yè)。通過(guò)本次交易，宋城演藝將成為A股市場(chǎng)第一個(gè)真正意義上的O2O互動(dòng)娛樂(lè)平臺(tái)。目前，在線演藝市場(chǎng)正在經(jīng)歷著快速發(fā)展的時(shí)期，未來(lái)往線上發(fā)展將成為演藝市場(chǎng)一種不可逆的趨勢(shì)，宋城演藝收購(gòu)六間房，彌補(bǔ)了雙方各自的短板市場(chǎng)。

2015年4月，8700萬(wàn)收購(gòu)九寨溝容中爾甲文化傳媒60%股權(quán)，九寨溝縣容中爾甲文化傳播有限公司成立于2005年，公司以發(fā)掘、保存和弘揚(yáng)具有悠久燦爛歷史的藏族文化為己任，代表作品是大型藏族原生態(tài)歌舞樂(lè)《藏謎》。此次戰(zhàn)略投資，使得宋城演藝擁有九寨溝最具競(jìng)爭(zhēng)力的兩臺(tái)文化演藝產(chǎn)品，極大地提升九寨溝演藝集群的檔次，引領(lǐng)九寨溝文化演藝市場(chǎng)，并確立宋城演藝的國(guó)內(nèi)演藝龍頭地位。

二、宋城演藝財(cái)務(wù)指標(biāo)解讀

查看宋城演藝近五年的主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，可以看出： 

1．宋城演藝的營(yíng)業(yè)總收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額均實(shí)現(xiàn)了翻番。這是由于公司實(shí)施了異地復(fù)制擴(kuò)張的戰(zhàn)略部署，三亞千古情景區(qū)、麗江宋城旅游區(qū)、九寨宋城旅游區(qū)相繼于2013年9月25日、2014年3月21日、2014年5月1日盛大開(kāi)業(yè)，三大項(xiàng)目以主題公園為載體，以文化演藝為核心，為游客提供最頂級(jí)的實(shí)景體驗(yàn)和交互娛樂(lè)。三大項(xiàng)目的全部落地，驗(yàn)證了宋城“主題公園+文化演藝”的核心商業(yè)模式具備在國(guó)內(nèi)一線黃金旅游資源城市的復(fù)制能力。新項(xiàng)目開(kāi)業(yè)之后，客流符合甚至超出公司預(yù)期，并迅速實(shí)現(xiàn)了盈利?！八纬茄菟嚹Ｊ健庇伞端纬乔Ч徘椤?.0版本升級(jí)到《九寨千古情》4.0版本，“宋城”和“千古情”品牌真正實(shí)現(xiàn)立足杭州、走向全國(guó)，并在中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)界占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位。

2．宋城演藝的資產(chǎn)負(fù)債率低。資產(chǎn)負(fù)債率是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。對(duì)比2014年底中央企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)63.3%，可以看出近五年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率都處在較低的水平。低資產(chǎn)負(fù)債率是指一家公司總負(fù)債占總資產(chǎn)的比例很少。負(fù)債很少可以分為兩種情況：第一、公司本身資金充沛，不需要借錢(qián)。第二、公司發(fā)展穩(wěn)健，不準(zhǔn)備大幅舉債擴(kuò)張生產(chǎn)。這兩種情況都能說(shuō)明公司沒(méi)有償債風(fēng)險(xiǎn)，在危機(jī)到來(lái)時(shí)，公司自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力會(huì)更強(qiáng)。

3．宋城演藝的現(xiàn)金流狀況較好，反映出它的利潤(rùn)比較實(shí)在、不摻水分。近三年公司每股收益分別為0.46、0.55、0.65元，對(duì)應(yīng)的每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.7135、0.7697、0.9466元，表明公司以現(xiàn)金的形式實(shí)現(xiàn)了大部分利潤(rùn)，即使在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)，仍舊保持良好的現(xiàn)金管理，二者基本吻合。

4．宋城演藝當(dāng)前的每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率處在良好的水平。每股凈資產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價(jià)值。每股凈資產(chǎn)值越大，表明公司每股股票代表的財(cái)富越雄厚，通常創(chuàng)造利潤(rùn)的能力和抵御外來(lái)因素影響的能力越強(qiáng)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)（2015年3月31日）在當(dāng)前的A股市場(chǎng)上，每股凈資產(chǎn)值最高的是貴州茅臺(tái)，達(dá)50.60元。盡管宋城演藝的每股凈資產(chǎn)為6.3472元，但其股票價(jià)格仍處在較高的位置（6月17日?qǐng)?bào)收76.67元），說(shuō)明投資者看好該公司未來(lái)的發(fā)展，股票溢價(jià)很多。

而凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)除以所有者權(quán)益得到的百分比率，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。凈資產(chǎn)收益率越高，表明股東投入的單位資本所獲收益越多。2014年，宋城演藝的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.01%，即股東每投入1元錢(qián)便有0.11元的回報(bào)。

綜上所述，宋城演藝公司運(yùn)行勢(shì)態(tài)良好，不斷推動(dòng)與文化演藝上下游產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，積極創(chuàng)造文化演藝行業(yè)新業(yè)態(tài)，加強(qiáng)資源整合力度，提高產(chǎn)業(yè)融合的廣度和深度，實(shí)現(xiàn)公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)，勾畫(huà)宋城的“二次創(chuàng)業(yè)”宏偉藍(lán)圖，為未來(lái)打造文化航母夯實(shí)了基礎(chǔ)。

       作者：鄭琳

       來(lái)源：北京大地風(fēng)景旅游景觀規(guī)劃院西南院